Аукцион ОФЗ признан несостоявшимся — Минфин испытывает трудности с размещением облигаций

Министерство финансов столкнулось с серьёзными трудностями при размещении облигаций федерального займа (ОФЗ). На четырёх последних аукционах ведомство привлекло менее 10 млрд руб., а торги 15 июля были признаны несостоявшимися из‑за отсутствия заявок по приемлемым ценам.

Ранее, при попытке выйти на рынок 1 июля, Минфин продал лишь около 10% предложенных бумаг: из 110 млрд руб. инвесторы купили облигаций на 10,3 млрд руб., выручка составила примерно 9,1 млрд руб.

Сложности обострились после неожиданного для рынка снижения ключевой ставки Центробанком 19 июня на 0,25 пункта до 14,25%. Непродуманные шаги по денежно‑кредитной политике в сочетании с активностью Министерства финансов ранее в июне усилили волатильность на рынке долговых бумаг.

На деловом форуме власти объявили, что в этом году расходы и дефицит бюджета будут выше, чем заложено в законе, а переход к сбалансированному бюджету откладывается до 2029 года. Главная причина роста расходов — неопределённые военные траты, которые сложно прогнозировать.

Центральный банк отмечает, что проинфляционный риск со стороны бюджетной политики отчасти реализовался, но остаётся неопределённость в масштабах бюджетного импульса. Регулятор планирует обновить прогноз 24 июля, при этом руководство предупреждает о возможном повышении траектории ставок.

Ожидания повышения ставки заставили инвесторов переоценить ОФЗ: доходности выросли, цены резко упали. Индекс государственных облигаций RGBI в день заседания показал значительное снижение и затем продолжил падение.

Министерство финансов заявляло о намерении покрывать «дыру» в бюджете за счёт остатков на счетах казначейства и дополнительных заимствований. Объём предложения ОФЗ может увеличиться, но неизвестно, насколько это отразится на траектории ключевой ставки.

Для оживления первичного рынка Минфин предложил облигации с плавающим купоном, привязанным к ставке денежного рынка, однако и этот инструмент не вызвал спроса у инвесторов.

Последний раз аукцион признавали несостоявшимся в феврале; ОФЗ‑флоатеры не удавалось продать и в ноябре 2024 года, когда после резкого повышения ставки рынок опасался дальнейшего её роста.

Министерству вряд ли удастся надолго приостановить размещения с учётом потребностей бюджета: по итогам первого полугодия дефицит составил около 5,7 трлн руб. при годовом плане 3,8 трлн. Прогнозы аналитиков по итогам года варьируются от примерно 6 до 10 трлн руб., что усиливает давление на долгосрочные заимствования.