8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект об изменениях в Бюджетный кодекс. Документ разрешает Минфину привлекать займы на внутреннем рынке сверх предела внутреннего госдолга, зафиксированного в законе о бюджете, чтобы покрыть образовавшуюся бюджетную дыру от увеличения военных расходов. При принятии закона правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без одобрения Госдумы.
Разрыв всё больше
На 2026 год в законе о бюджете было заложено привлечение 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: около 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительные источники вроде Фонда национального благосостояния и доходов от приватизации дают значительно меньше и не закрывают разрыв.
При этом госдефицит, заложенный на год, в 3,8 трлн рублей (1,6% ВВП) уже превысил прогноз: за первые пять месяцев он достиг около 6 трлн рублей (2,6% ВВП) на фоне разницы между доходами и растущими расходами. Минфин ожидает улучшения ситуации только в течение нескольких лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит лишь к 2029 году.
Несмотря на высокие мировые цены на нефть, нефтегазовые доходы едва достигают уровней начала 2025 года. На это влияет укрепление рубля и сложности в нефтегазовом секторе — снижение добычи и переработки, а также ограничения на экспорт.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться центробанком как фактор, повышающий инфляционные риски. Без точных бюджетных цифр трудно оценить влияние на ключевую ставку, однако усиление заимствований повышает давление на монетарную политику.
Рост государственных выпусков может вытеснить частные размещения, сократив источники финансирования для частных проектов и замедлив инвестиционную активность.
Минфин инициировал повышение потолка заимствований после увеличения военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Более высокие государственные заимствования продлят период повышенных ставок и ускорят отток ресурсов из гражданского сектора экономики.
Примечательно и то, что изменения бюджета и рост военных трат предлагается проводить минуя парламент. Ранее обсуждение поправок в Госдуме давало хотя бы некоторую прозрачность, теперь же бюджет теряет функцию надежного инструмента долгосрочного планирования.
