Центральный банк опубликовал резюме обсуждения заседания 19 июня, на котором была зафиксирована ключевая ставка 14,25%. Главное из документа — участники совещания сошлись во мнении, что для возвращения инфляции к целевой отметке в среднесрочной перспективе может понадобиться более высокая траектория ставки, чем заложено в апрельском прогнозе.
В апрельском прогнозе средняя ставка на 2026 год подразумевалась в диапазоне 14–14,5%, а на 2027 год — 8–10%, то есть ожидалось постепенное снижение к однозначным значениям. Теперь этот сценарий ставится под сомнение: глава Банка заявила, что при пересмотре прогноз скорее может сместиться вверх и что изменения затронут преимущественно 2026–2027 годы. Обновлённый прогноз будет представлен на опорном заседании 24 июля.
Причины пересмотра прогноза
Членов совета директоров побудили к пересмотру два крупных проинфляционных фактора. Во‑первых, Минфин отложил возврат к нулевому первичному структурному дефициту с 2026 на 2029 год, из‑за чего бюджетный импульс на среднесрочном горизонте оказался заметно выше предположений регулятора. Во‑вторых, с середины мая ускорился рост цен на моторное топливо, что повышает риск вторичных эффектов через издержки предприятий и рост инфляционных ожиданий.
Участников также обеспокоило ускорение кредитования в апреле–мае: накопленный рост широкой денежной массы с начала 2026 года превысил верхнюю границу диапазона 2016–2019 годов, что усиливает инфляционные риски и может требовать более жёсткой монетарной политики.
Что это означает для экономики
В комбинации эти факторы повышают вероятность того, что ключевая ставка останется выше дольше, чем ожидалось ранее. Это может привести к росту стоимости кредитования для бизнеса и населения и отложить возвращение инфляции к целевым уровнем.
