ЦБ выдаёт кредиты под репо — схема и объёмы
Центробанк всё активнее предоставляет кредитные средства банкам под операции репо с облигациями федерального займа (ОФЗ) в качестве залога. По состоянию на 18 июня регулятор направил в банковскую систему около 4,748 трлн рублей в виде таких займов.
Схема работает так: банки покупают ОФЗ, используемые Минфином для покрытия дефицита бюджета, затем передаёт эти облигации в Центробанк как залог по репо и получают кредиты, которые нередко идут на дальнейшую покупку госдолга. В результате значительная часть государственных облигаций в конечном счёте остаётся на балансе регулятора.
Резкий рост таких вливаний начался прошлой осенью, после падения нефтегазовых поступлений и увеличения дефицита. С конца октября по конец декабря Центробанк выдал банковской системе примерно 1,9 трлн рублей, а с начала текущего года — ещё около 1 трлн.
Почему это происходит
Бюджет столкнулся с серьёзным разрывом между расходами и доходами. В ответ парламент принял закон, позволяющий правительству увеличивать расходы и государственный долг сверх ранее установленных лимитов. По оценкам источников, Минфину в этом году может потребоваться дополнительно 2–3 трлн рублей; затраты, связанные с военными расходами, могут превысить план примерно на 4–5 трлн рублей.
Последствия и риски
Экономисты отмечают, что расширение практики кредитования банков через репо под ОФЗ фактически приближает монетарное финансирование государственных расходов. Это усиливает инфляционное давление и несёт скрытую форму налогообложения населения через снижение покупательной способности денег.
«Инфляция — это тоже налог: напрямую деньги у тебя не берут, но уменьшается покупательная способность».
- Рост объёмов репо повышает риск ускорения инфляции.
- Санкции и уход иностранного капитала снизили долю зарубежных держателей ОФЗ, увеличив нагрузку на внутренний рынок.
- Длительное использование таких операций может привести к устойчивому увеличению денежной массы и давлению на цены.
