ЦБ предупреждает о росте бюджетных рисков и первичного дефицита в 2026 году

МОСКВА, 24 апреля. Банк России видит риск роста бюджетных расходов и структурного первичного дефицита федерального бюджета в 2026 году, заявила глава регулятора Эльвира Набиуллина.

Меньше уверенности в дезинфляционном эффекте бюджета

На пресс‑конференции по итогам заседания совета директоров, на котором регулятор вновь снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов на фоне замедления темпов экономического роста, Набиуллина отметила, что уверенность ЦБ в дезинфляционном влиянии бюджетной политики снизилась по сравнению с предыдущими оценками.

«Пока параметры бюджета не объявлены, идут дискуссии, но мы понимаем, что риск роста структурного первичного дефицита есть. Он существует, он возрос. Сейчас мы, вероятно, менее уверены в дезинфляционном вкладе бюджета, который был заложен в законе о бюджете», — сказала она.

Жёсткость политики ЦБ и влияние бюджетного канала

По словам Набиуллиной, чем выше будут расходы и структурный первичный дефицит бюджета, тем более жёсткой будет денежно‑кредитная политика, поскольку усиление бюджетного стимулирования ограничивает возможности для частного кредитования.

«Более высокий структурный первичный дефицит бюджета по сравнению с ранее заложенными параметрами означает, что по бюджетному каналу в экономику поступит больше денег. Соответственно, пространство для частного кредита сужается, и мы будем это учитывать», — подчеркнула глава регулятора.

Проинфляционные риски и осторожное снижение ставки

Набиуллина указала, что рост проинфляционных рисков, включая геополитическую напряжённость на Ближнем Востоке и бюджетные факторы, требует более взвешенного подхода к изменениям ключевой ставки. Именно этим регулятор объясняет выбор осторожного шага по снижению ставки на текущем заседании.

Рекордный дефицит бюджета и динамика расходов

По итогам первого квартала 2026 года дефицит федерального бюджета уже почти на четверть превысил годовой прогноз, достигнув 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Основными причинами стали опережающий рост расходов и слабые нефтегазовые доходы.

В 2025 году дефицит бюджета почти в пять раз превысил первоначально запланированный уровень и стал максимальным с 2020 года в относительном выражении — 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.