Доходности ОФЗ подскочили до 15,5%: распродажа гособлигаций и что это значит для бюджета

После падения фондового рынка, который снижался уже несколько месяцев подряд, последовала мощная распродажа на рынке гособлигаций. Индекс RGBI в понедельник упал на 1,59% — рекордно с конца сентября 2022 года, а доходности длинных облигаций федерального займа приблизились к 15,5% годовых, что означает более дорогие заимствования правительства на 10–15 лет.

Почему происходит распродажа

• Риски роста бюджетных расходов: планируется увеличение военных и других статей расходов.
• Опасения устойчиво высокой инфляции и связанные с этим ожидания рынков.
• Жёсткая монетарная политика: снижение ключевой ставки было невелико (на 0,25 п.п. до 14,25%), и комментарии регулятора не вселили уверенности в быстром смягчении.
• Ожидания дополнительного заимствования: часть затрат планируется покрыть увеличением объёма госдолга на триллионы рублей.

Что это означает для бюджета

Рост доходностей удорожает обслуживание долга: по оценкам аналитиков, в этом году около 9% бюджетных расходов (примерно 4 трлн рублей) уйдут на выплату процентов по госзаймам. Объём госдолга с начала военных действий увеличился более чем вдвое и достиг примерно 32 трлн рублей. При сохранении текущих тенденций обслуживание долга станет заметно более тяжёлой статьёй расходов в будущем.

«Бюджетный риск уже реализуется», — заявляла глава Центрального банка, отмечая, что инфляционные риски на будущее заметно выросли и бюджетная политика в ближайшие годы будет более стимулирующей, чем ранее прогнозировалось.

Первоначально в бюджет на 2026 год закладывались заимствования на уровне около 4,4 трлн рублей и снижение дефицита. Однако к концу мая дефицит превысил годовой план и составил примерно 6 трлн рублей. Для покрытия дополнительных расходов правительство рассматривает секвестр гражданских статей и привлечение дополнительных ресурсов за счёт заимствований.

Выводы

Резкое повышение доходностей гособлигаций отражает сочетание бюджетных рисков, ожиданий по инфляции и консервативной позиции регулятора. Это усиливает долговую нагрузку на казну и ограничивает манёвры по сокращению дефицита без существенной перестройки расходов или увеличения заимствований.